在金价持续刷新历史高位之际，多家国际投行近期密集上调或重申对黄金走势的乐观预期。市场人士认为，在多重因素支撑下，金价的高位运行并非偶然。

▲当地时间2026年1月26日，土耳其伊斯坦布尔，民众在大巴扎的珠宝店外看黄金首饰 图据 ICphoto

投行密集上调预期

金价目标价逼近6000美元

德国德意志银行27日表示，随着各国央行和投资者持续加大对非美元资产和实物资产的配置，黄金投资需求不断走强，金价有望在2026年上涨至每盎司6000美元左右。该行认为，在更为有利的情景下，若相关因素进一步强化，金价甚至可能冲高至每盎司6900美元，这一水平更贴近过去两年黄金持续跑赢市场的表现。

除德意志银行外，多家国际投行对黄金走势的判断也整体偏向乐观。法国兴业银行的分析师预计，黄金价格将在今年年底升至每盎司6000美元，并表示这一预测可能仍偏保守，后续仍有进一步上涨空间。摩根士丹利给出的乐观情景目标价为每盎司5700美元，而高盛则表示，其对2026年12月金价每盎司5400美元的预测仍存在进一步上行空间。

上述预测调整，正值金价持续刷新历史高位之际。现货黄金26日触及每盎司5110.50美元的纪录高点，此后涨势进一步加速，价格一度突破每盎司5500美元，已连续上涨九个交易日。黄金盘中一度上涨3.2%，在前一交易日大涨4.6%的基础上继续走高，创下2020年3月以来最大单日涨幅。白银价格亦刷新历史高位。

从中长期表现看，黄金涨势已明显强化。数据显示，2025年全年金价累计上涨%，2026年以来现货黄金累计涨幅约28%，白银涨幅接近65%。

▲当地时间2026年1月27日，美国佛罗里达州阿文图拉，保罗·克莱门扎在他的“珠宝医生”店里将一件黄金首饰熔成金块。金价攀升至每盎司5136.47美元的历史新高。一些珠宝商表示，熔化黄金出售比销售商品珠宝更有利可图 图据视觉中国

金价为何高位不坠？

背后的三重支撑因素

首先，从市场运行层面看，近期金价的快速上涨在一定程度上受到交易结构变化的影响。专家表示，近期金价的快速上涨在一定程度上了银行参与贵金属交易的能力，导致市场流动性趋紧、波动性加剧。由于可用于交易的资金和风险承受空间有限，银行难以长期、大规模进场，随着其主动降低风险敞口，相关交易活动也明显减少。

在流动性偏紧的环境下，市场波动加剧还可能与所谓的“伽马挤压”有关。简单来说，就是部分做期权交易的机构在金价上涨时被迫买入黄金期货避险。在成交不活跃的市场环境下，这种被动买入容易形成连锁反应，即便没有新的实物需求，也会把价格继续推高。有分析人士指出，金价短时间内快速拉升后又出现回落，正反映出上述挤压效应对市场的影响。

其次，从宏观层面看，货币环境预期仍对贵金属构成支撑。美国联邦储备委员会28日宣布维持利率不变，符合市场预期。市场在消化相关决定后，将关注点转向后续走向，并加大了对货币可能转向宽松的押注，这一预期通常利好不产生利息收益的贵金属。

与此同时，所谓“货币贬值交易”同样在推高金价。上周日本债券市场出现大幅抛售，被视为市场对财政支出规模持续扩大的最新担忧信号。此外，市场猜测美方可能采取措施稳定日元汇率，对美元构成压力，使贵金属对大多数买家而言更具价格吸引力。

对此，特朗普本周表示，并不担心美元走弱，即便美元已跌至近四年来的最低水平。随后，美国财政贝森特强调，支持强势美元的立场，并排除了通过外汇市场干预、影响美元兑日元汇率走势的可能性。

▲当地时间2026年1月28日，日本东京，一块电子屏显示日元对美元的当前汇率。当日，日元在外汇市场走强，达到1美元兑152日元区间。这是自去年11月初以来，美元首次达到152日元水平 图据视觉中国

再者，地缘政治不确定性持续上升，也强化了贵金属的避险属性。近几周来，白宫的一系列举动持续扰动市场情绪，包括有关“吞并格陵兰岛”的言论以及对委内瑞拉进行军事干预的威胁。此外，美国领导人28日警告伊朗必须就核问题达成协议，否则将面临军事打击；近几日还威胁对韩国和加拿大加征额外关税。

有分析人士指出，随着地缘政治不确定性持续上升，黄金和白银仍是对冲极端风险的重要避险资产。其中，黄金被视为各类资产定价的“锚”，在金价走强的带动下，其他贵金属往往也会同步上行。